主线一：特朗普归来，国内金属新资料自主可控至关重要。2018中美交易冲突以来，美国对华不同工业采纳针对性制裁手法，对以半导体和AI为代表的技能密集型工业采纳严峻的技能封闭与出资约束，特朗普再次中选美国总统，就任后或将加重交易冲突与技能封闭，自主可控至关重要。半导体工业链为自主可控的中心环节，主张重视半导体资料相关出资时机。

  主线二：资料赋能战略新鼓起的工业开展。在新一轮科技革新和工业革新浪潮中，咱们屡次偏重偏重重视AI算力提高和功率器材高功率密度两大开展的新趋势，对应电子与电力两大高景气职业。AI算力需求正引领资料革新方向，高功率、高频、高散热功能成为首要需求。一起AI赋能消费电子迭代晋级，高端化推进需求增量。而高功率密度趋势下，高功能半导体资料、磁材等成为优选。此外，AI使用开辟新蓝海，其间人形机器人工业趋势逐渐建立，带来轻量化资料及稀土永磁增量时机。掌握电子、电力和人形机器人职业应运而生的新资料生长时机。

  半导体工业链：自主可控中心环节，资料国产化时不我与。以氮化镓（GaN）和碳化硅（SiC）为代表的第三代半导体资料推进功率半导体向高频化发起；高纯金属溅射靶材是集成电路金属化工艺中选用PVD办法制备薄膜的要害功能性资料；引线框架为微电子封装专用资料。主张重视：1）三代半：中瓷电子（通讯组联合掩盖）；2）金属靶材：有研新材、贵研铂业、东方钽业；3）封装资料：博威合金（电子组联合掩盖）。电子场景：AI算力引领资料革新，消费电子复苏&高端化推进需求增量。芯片电感满意小体积、高功率需求；羰基铁粉获益轿车电子、轿车智能悬架、显卡等增量需求；钨铜基板资料散热才能提高获益光模块晋级需求。消费电子高端化需求推进增量立异，其间折叠屏浸透率提高，MLCC敞开新一轮生长新周期，钽电容高端使用不可或缺。主张重视：1）芯片电感及磁粉：铂科新材、悦安新材；2）钨铜基板：斯瑞新材；3）MIM：东睦股份（机械组联合掩盖）；4）MLCC镍粉及陶瓷粉：博迁新材、国瓷资料；5）钽电容钽粉：东方钽业。

  电力场景：新能源需求继续景气，高功能电机推进资料晋级。金属软磁粉芯兼具铁氧体和硅钢片优势，适用于相对高频率高功率的工作环境，新能源等终端使用场景被不断翻开；光伏铜代银降本趋势显着，职业铜浆技能再获打破；高功能电机正推进资料环节晋级，非晶电机功率密度和高效节能优势明显，而轴向磁通电机适用于机器人、无人机等对体积分量有特别的条件的使用领域。主张重视：1）金属软磁粉芯：铂科新材、东睦股份（机械组联合掩盖）；2）光伏铜代银：博迁新材；3）非晶合金：云路股份；4）轴向磁通电机：东睦股份（直接持股小象电动，为其供给零件+拼装）。

  人形机器人：AI赋能人形机器人，工业趋势逐渐建立，重视资料增量时机。高强度轻量化新资料对人形机器人运动功能和动态特性至关重要；而人形机器人电机偏重高效、高动态和高功率密度，对电机提出更高的要求，高功能磁材或成为人形机器人的要害资料。主张重视：1）轻量化：宝武镁业、光威复材、吉林碳谷、中复神鹰（建材组掩盖）、中研股份；2）高功能稀土永磁：金力永磁、宁波韵升、正海磁材。

  危险提示：片面判别危险，上游原资料动摇危险，中美交易冲突导致的经营危险，扩产没有抵达预期危险，新产品拓宽没有抵达预期危险，下流需求没有抵达预期危险（ 天风证券 刘奕町）