江铃汽车 :产能释放,新品上市 福特撼路者有望重新定义国内越野SUV市场。我国人口众多且中西部地区以山地和高原地形为主,随着消费需求的升级和多样化,我们大家都认为通过性更好的越野SUV在国内存在一定消费需求。但国内越野SUV车型匮乏,导致市场需求未能完全挖掘。福特撼路者越野性能出众、配置丰富、造型时尚,低配车型在中端越野SUV市场的竞争力处于领头羊,高端车型有望凭借更好的性价比抢占迚口越野SUV的市场仹额。若定价合理,有望重新定义国内越野SUV市场,吸引更多非专业消费者购买。 新一代全顺

  福特撼路者有望重新定义国内越野SUV市场。我国人口众多且中西部地区以山地和高原地形为主,随着消费需求的升级和多样化,我们大家都认为通过性更好的越野SUV在国内存在一定消费需求。但国内越野SUV车型匮乏,导致市场需求未能完全挖掘。福特撼路者越野性能出众、配置丰富、造型时尚,低配车型在中端越野SUV市场的竞争力处于领头羊,高端车型有望凭借更好的性价比抢占迚口越野SUV的市场仹额。若定价合理,有望重新定义国内越野SUV市场,吸引更多非专业消费者购买。

  新一代全顺:800万辆沉淀之后,再度収力。福特新一代全顺是江铃汽车迄今为止最大的投资项目之一,总投资额近10亿元。新车预计将于2016年上半年上市,将显著改善当前全顺系列车型偏老的问题,销量有望大增。

  JMC轻卡:逆势增长,行业地位显著加强。国四排放标准的严格执行对国内技术水平偏低的轻卡行业形成较大冲击,但公司技术储备深厚,国四轻卡不仅产能充沛,而且提价幅度在5000元左右,进低于其他品牉,从2014年三季度开始,月销量长期超过10000台,行业地位显著增强。

  小蓝基地产能充沛,有利支撑车型放量。江铃小蓝基地30万辆整车产能于2014年四季度投产,20万台汽油収动机工厂于2015年事季度投产。

  与老基地20万整车产能相比,小蓝基地投产意味着江铃汽车产能大增150%,为后续多款重磅新车的上市和放量提供有利支撑。

  盈利预测与投资建议:我们估计2015年业绩增量主要由JMC轻卡提供,福特撼路者及新一代全顺将在2016年提供较大利润增量。我们调整公司业绩预测为2015年/2016年/2017年EPS分别为2.78元/5.03元/6.48元(原预测值为2015年/2016年3.15元/5.50元),维持强烈推荐评级。

  风险提示:1)排放标准执行力度低于预期;2)新品上市不达预期。(平安证券王德安,余兵)

  7月4日万科发布月报:公司6月份实现销售面积195.5万平方米,销售金额251.9亿元。2015年1-6月份公司累计实现销售面积902.6万平方米,销售金额1099.6亿元。另上次发布月报以来,公司新增项目8个,分别位于深圳市罗湖区、福州市台江区、常熟市文化片区、太原市小店区和大连市甘井子区,占地面积合计53.2万平方米,计容建面合计153.05万平方米,地价款合计57.68亿元。

  销售额超市场预期创新高,销售单价增长提升毛利率:万科6月份销售面积和销售额环比分别上升了18.41%和21.87%,同比分别上升了12.36%和29.91%。6月销售金额251.9亿元,创近一年来新高,明显超过市场预期。6月平均销售单价12885元/平方米,相比5月又有所增加,毛利率下降的担忧得到了有效缓解。

  加大拿地力度,保证存货可持续性:公司6月新增项目8个,计容建面合计153.05万平方米,地价款合计57.68亿元,同比分别增加111.37%和1488.98%,公司今年补库存力度也是超出预期的,再考虑到和万达的合作,存货的可持续性有保障。

  推出100亿额度内A股回购方案,支撑系统性风险引起的股价下跌:7月4日公司董事会审议通过A股回购计划应对系统性风险引起的股价大幅震荡。回购资产金额来源为自有资金,表明公司流动性充足,现金流状况良好。方案显示,在回购资金总额不超过人民币100亿元、回购股份价格不超过人民币13.70元/股的条件下,若全额回购,预计可回购股份不少于7.30亿股,占本公司目前已发行总股本的比例不低于6.60%。回购计划通过减少股本提高股价,有助于提升投资者信心。

  推进物业服务市场化发展,引入事业合伙人机制:6月23日,公司董事会审议通过万科物业业务走向市场化道路,追求迅速增加的总体策略。未来几年万科物业新承接项目将大部分来自非万科开发的楼盘,鼓励万科物业通过并购与合作实现迅速增加,开展物业服务创新,提升物业服务竞争力。此外,同意面向万科物业体系员工引入事业合伙人机制,激发员工创新性,有助于公司物流地产项目开发推广。

  维持推荐评级:万科今年以来涨幅明显落后板块,后期的批量获取地块、新业务的拓展和落地将成为股价重要催发剂。预计公司15-17年EPS分别为1.55、1.77和1.98元,我们维持公司推荐评级。

  风险提示:与万达合作落地进度低于预期,新业务拓展缓慢。(银河证券胡华如)

  公司6月份实现签约面积191.95万方,同比增长61.32%,环比增长40.7%;签约销售金额256.52亿元,同比增55.3%,环比增46.3%%;单月公司认购完成268亿,无论从成交规模还是认购规模都是公司历史的单月最高点。上半年,公司累计实现签约面积584.7万方,同比增长16.7%,增幅较上月扩大13.9个百分点;签约销售金额760.4亿元,同比上升16.7%, 增幅较上月扩大13.1个百分点。一方面公司积极的推货政策以及子公司在半年度业绩节点不同程度的加大了销售力度。下半年来看,公司依旧会维持相对积极的销售策略,逐步提升去化水平,推货方面800亿是保底新推,我们大家都认为公司具备近1000亿的推货能力。

  拿地方面,公司6月新增3个项目,分别位于广东省佛山、阳江市以及四川成都,投资投资金额21.3亿,获取项目规划建筑面积123万方,项目均价1729元。从购地区域来看都是公司目前销售表现较好的地区,进一步补充了公司的土地储备规模。上半年公司合计拿地金额为101.2亿元,相对于销售金额比例仅为13%,为近年来的最低水平。

  在当前的投资环境下,主流房企在房价以及市场环境持续回暖的情况下,无论是销售规模还是预期利润水准都将有显著的改善,加之较低的估值水平,将会成为未来一段时间获得相对收益的主要标的。

  福星股份成立员工持股计划福星财富集合计划,参与人员范围是公司董监高及公司核心业务骨干,其中十名高管拟参与比例合计为39%,其他员工比例为61%,计划总规模计划为2亿元,配资比例为2:1,规模上限为6亿元,优先份额年化收益为7.1%,公司股东提供连带责任担保。

  近两年公司随着商业物业储备规模的增长,业绩具备稳定支撑;15年开始将是公司货值更加充沛的一年,新三村众多项目在全年都有稳定的货值提供。预计全年可售货值总规模将会达到160亿,销售规模将会在80到100亿之间,且旧城改造稳定的利润水准将会支撑公司业绩稳定增长。

  公司目前每股NAV为21.11元。当前公司股票价格为11.25元,NAV折价率为46.7%,在这轮股价调整之后依旧是主流地产股中安全边际最高的标的。随公司主业以及集团资源注入预期慢慢地加强,以及员工持股计划的推进,对于证券交易市场公司股票价格具备直接的支撑。

  继集团体内地产业务资产低价注入,到员工持股计划的提出,都显示出了大股东对于上市公司未来发展的信心与期望。考虑到集团内部生物医药资源以及未来可能的资产注入预期,未来公司股票价格向好预期强烈。

  公司旧城改造项目未来销售及集团资源注入存在不确定性。(广发证券乐加栋,郭镇)

  新都化工在复合肥业务高增长的同时强力打造品种盐和川菜调味品业务板块,积极探索新常态下传统模式与电商模式的融合,最终实现农村市场刚需产品覆盖、农产品反向收购、农村物流整合并提供全方位服务的商业模式。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.70/0.92/1.21元,当前股价对应PE分别为39.8/30.4/23.0倍,维持公司强烈推荐评级。

  复合肥发力,氯化铵复苏,业绩超预期:公司发布2015年半年度业绩预告修正公告,上半年归属于上市公司股东的净利润修正为0.84-0.96亿元,同比增速由0-20%上修为40%-60%,业绩超市场预期。公司上半年业绩超预期主要得益于复合肥销量、销售毛利增加和氯化铵价格回升。分季度来看,二季度纯利润是3788-4991万元,同比大增,主要是去年二季度业绩受联碱和磷酸一铵拖累,基数较低。

  复合肥迎来收获期,业绩继续向好:公司复合肥业务近年来发展的策略调整明显,一是产能全国布局,积极开拓北方市场;二是加强品牌建设,渠道下沉,继续挖掘市场潜力;三是复合肥产品优化升级,着力推广硝基肥、水溶肥等新产品。今年上年增量大多数来源于于宁陵和平原新建产能的释放,而新型复合肥销量占比的提升,使得单吨盈利提升,未来复合肥业绩继续向好。

  品种盐全国布局继续推进,静待新增产能投放:为应对盐业改革全面放开后的市场,公司积极与全国各地省盐业公司深度合作,建立多个生产基地覆盖全国市场,建立竞争优势。公司已陆续在应城、宁陵拥有生产基地,并将在钦州、佛山及北方国际性海港等地建立食盐研发、生产、分装基地,依托与当地盐业公司的合作开发该省食盐市场并辐射周边区域。我们预计下半年在辽宁、广西和广东的新建产能将投产,产能释放带来新的业绩增量。

  望红食品和新繁食品已收入囊中,调味品战略稳步推进:公司利用自身优势,以川菜调味品产业并购整合为契机,打造标准化川菜调味品并在川渝地区及全国广大区域推广。公司通过控股望红食品和新繁食品,以郫县豆瓣和四川泡菜两大拳头产品作为进军川菜调味品市场的切入点。借用与调味品渠道高度重合的盐业公司渠道,调味品有望快速放量,形成新的利润增长点。另一方面通过调味品的渠道建设,抢先掌握渠道资源,提高渠道掌控力,为未来食盐放开后的品种盐渠道建设做好铺垫。

  哈哈农庄快速推进,农村电商为公司发展再添新动力:网络信息化对农村生产资料和生活资料的渠道改造已是大势所趋,公司把握行业发展脉络,依托复合肥业务在农村现有的经销商、零售商渠道和盐业公司在农村的营销网络,积极推动公司农村电商业务的发展。通过哈哈农庄、哈哈订肥、哈哈带货、哈哈农贸四个APP的打造,将哈哈农庄打造为中国农村真正的电子商务平台。哈哈农庄有望成为农村精英创业平台、农村公交物流整合平台、电商下乡最后一公里承接综合平台。公司战略超前,执行力强,农村电商发展已处于行业领头羊,为公司大农化的长远发展再添新动力。

  风险提示:复合肥产能释放低于预期风险;多品种盐需求低迷风险;调味品业务拓展进度低于预期风险;哈哈农庄开拓低于预期风险。(长城证券)

  公司管理层磨合已接近尾声,新发展阶段来临。2013年公司现大股东中国平煤神马能源化工集团入主后,公司由民营控股变为国有控股,从2013年到2015年5月,公司长期处在国营体制与民营体制的磨合期。随公司新一届管理班子的确立,我们大家都认为这种磨合已接近尾声,公司即将迎来新的发展阶段。

  公司定位为平煤神马能源化工集团新能源、新材料平台不变。大股东平煤神马能源化工集团是一家以能源化工为主导的国有特大型公司集团,在重组公司时曾承诺将把公司作为新能源、新材料领域的发展平台,并承诺自本次重组事项成功完成之日起3年内将其拥有的高端银浆等项目的优良资产陆续注入重组后的上市公司。大股东旗下3家上市公司分别定位煤炭采选、煤化工和新材料平台,公司作为大股东新能源、新材料平台地位预计在管理层理顺后将得到加强,另外查询大股东网站,其在新材料领域还涉及碳素超高功率石墨电极、糖精及其中间体产品以及SAL 特种纤维等材料产品。

  传统业务光伏切割刃料及废砂浆回收总体稳中有缩,期待下游光伏市场的进一步好转。公司主要营业业务产品光伏切割刃料及废砂浆回收处于国内龙头地位,2014年下游光伏市场已企稳回升,但一方面这种企稳只是暂时的,仍没有彻底好转,另一方面公司产品生产严格遵守各项环保要求,产品的质量较高,价格上的优势不是很明显,因此公司光伏切割刃料及砂浆回收业务总体以维持现有规模为主,需等待下游光伏市场进一步明确好转才有望进入新一轮的扩张期。

  碳化硅陶瓷热交换管新材料进展顺利。公司碳化硅高性能热交换管由持股46%的上海中科易成新材料技术有限公司负责运营,已开始小规模生产,目前正在进行市场的推广及客户试用,预计2015年三季度会有小批量订单。碳化硅陶瓷热交换管有很优秀的导热性能,能承受1400℃的超高温,可以耐氟化氢腐蚀, 还有很高的力学强度。在恶劣的工作条件下,其换热效率和常规使用的寿命分别是现有热交换材料的270倍和3-10倍。据相关统计, 石墨换热器的潜在市场容量在200亿元左右,氟塑料和贵金属换热器分别在100亿元左右。假如其中即使有20%的碳化硅陶瓷换热器取代,碳化硅陶瓷换热器的市场容量达80亿元以上。

  出售辽宁新大新能源不意味着进军光伏发电战略变化。公司持股51%的辽宁新大新能源投资有限公司主要负责光伏电站的投资, 但因土地地形及土地不允许租赁取得的原因,公司所持新大新能源股权协议转让中。但公司进军光伏发电新能源领域战略不变, 预计将主要依托大股东土地资源展开。

  新能源、新材料前景看好,PB 估值较低,给予推荐评级。我国已于6月30日正式向联合国气候平均状态随时间的变化框架公约秘书处提交了应对气候平均状态随时间的变化国家自主贡献文件《强化应对气候变化行动--中国国家自主贡献》,确定在2030年左右达到碳排放峰值,以光伏、风电为代表的清洁能源长期前景看好,公司定位大股东新能源、新材料整合平台值得期待。预计公司2015-2016年收入分别是21.01亿元、24.51亿元,净利润分别为0.42亿元和1.02亿元,每股盈利分别为0.08元、0.20元,每股净资产分别为6.47元、6.67元,短期PE 估值较高,但PB 估值具有一定安全边际,考虑下游光伏行业已企稳,我们大家都认为可给予公司2016年2倍PB 估值,给予推荐评级。