本公司系一家专注于发动机尾气污染治理、减少有害化学气体排放的环保装备供应商，主要是做发动机尾气污染治理装备的研发、生产和销售。报告期内，本企业主要研发生产销售运用于发动机尾气污染治理装备。发动机尾气后处理技术，涉及机械、电控、化学、材料、仿真、流体等多种学科，核心零部件一直以来被近十家跨国巨头垄断，公司经过近二十年的研发创新，建成了“蜂窝陶瓷载体、碳化硅载体、催化剂、尿素喷射泵、电控喷嘴、系统集成、混合器封装、尿素液位、品质传感器”等核心零部件的完整产业链，实现了全产业链布局。

  公司基本的产品包括：选择性催化还原系统（SCR）、颗粒捕集系统（DOC+CDPF）、新能源CNG发动机尾气后处理系统等三大类300多个品种，可大范围的应用于我国道路车辆、非道路移动机械、发电机组、船舶等的尾气污染治理及工业废气污染治理。柴油机后处理SCR系统可大幅度降低柴油机尾气中氮氧化物（NOx）的排放量；颗粒捕集系统（DOC+CDPF）可大幅度降低柴油机尾气中颗粒物（PM）的排放量；新能源CNG发动机尾气后处理系统可大幅度降低尾气中氮氧化物（NOx）和碳氢化合物（HC）的排放量。

  公司主流产品是发动机后处理系统核心核心部件，是尾气满足排放法规要求、实现节能减排必要的技术措施，也是防治大气污染的环保技术装备，可大大降低发动机尾气中的氮氧化物（NOx）和颗粒物（PM）等污染物，确保尾气排放满足法规要求、防治大气污染、提高空气质量。

  本公司SCR系统主要运用于国五和国六标准的重型柴油车（主要是重卡）以及国五和国六标准的柴油轻卡；DOC+DPF产品主要运用于国五、国六标准柴油轻卡和国四标准非道路移动机械；DPF系统主要运用于再用车改造；新能源CNG发动机尾气后处理系统主要运用于国六标准的天然气重卡。报告期内，企业主导产品最终主要运用于我国商用车的尾气污染治理。

  发动机尾气后处理系统研发、生产涉及电子控制技术、化学、材料学、流体力学、机械工程等，技术含量很高，需要多学科的综合技术人才队伍联合攻关；选择性催化还原系统（SCR系统）对研发设计人员的技术水平和公司生产装备的精益制造要求较高；内燃机排放法规一直在不断升级，产品技术更新换代快，需要公司保持较高的持续研发投入。因此，公司具有较强的产品研发和制造能力。

  本公司主流产品选择性催化还原系统（SCR系统）及其核心部件（如催化转化器、载体、催化剂涂层等）在被下游主机厂和整车厂列入采购目录前，要与发动机进行匹配试验，经主机厂与整车厂检验后，通过机动车排放检验机构检验合格，由整车厂将新车环保达标信息在生态环境部指定网站公开，方可进入整车厂和主机厂的后处理产品采购目录。整个匹配过程一般需要1.5～2.0年左右，一旦后处理产品与发动机或新车配套，环保达标信息公开，将与主机厂和整车厂形成较稳固的配套关系。因此，公司主导产品存在较强的公告壁垒。

  发动机尾气后处理系统针对不同的发动机、不同的整车、在不同工况、不同环境下进行匹配，个性化特征明显，为非标产品。

  公司采取以自主品牌经营为主、OEM为辅的经营模式。报告期内，公司的产品主要为发动机厂商和整车厂商进行配套，以及用于再用车的尾气治理改造。公司的下游客户发动机厂商和整车厂商主要采取零库存管理模式，公司的生产主要根据客户的订单计划进行排产。公司为满足客户需要，必须根据客户需求量提供安全库存保障。

  2022年上半年，汽车行业面临供给冲击、需求收缩、预期转弱三重压力，受到芯片短缺、动力电池原材料价格上涨，特别是3月中下旬以来吉林、上海等地区新冠疫情的多点暴发，对我国汽车产业链供应链造成严重冲击。3月中下旬至4月，汽车产销出现断崖式下降，对行业稳增长带来了严峻的挑战。

  据中国汽车工业协会数据，上半年商用车表现依然低迷，产销分别完成168.3万辆和170.2万辆，同比分别下降38.5%和41.2%。分车型产销情况看，客车产销分别完成17.6万辆和18.0万辆，同比分别下降31.8%和30.5%；货车产销分别完成150.7万辆和152.2万辆，同比分别下降39.3%和42.2%。主要原因系：去年上半年之前，货车受环保政策拉动，企业抢抓国五和国六排放标准切换的机会，出现一轮较长时间的购车高峰，造成目前在用车换购需求动力不足；由于去年同期重型国五柴油车产量较高，至今仍有小部分车辆有待消化，另外蓝牌轻卡库存车辆消化也较为缓慢。加之今年上半年受疫情影响，基建启动较慢，建设速度不及预期，因而货车产销同比降幅较大。同时，上半年的疫情对旅游、客运和城市公交车的需求影响较大，客车市场也持续低迷。

  2022年上半年公司实现营业收入37,299.45万元，同比下降30.19%，实现归属于母公司股东净利润-3,171.93万元。上半年国内长春、上海等地疫情波及范围广、影响大、时间长。疫情反复+外溢导致供应链受到冲击，终端消费的信心短期内提振难，导致整个行业及公司产销均不如预期。此外，随着2021年7月1日全面执行柴油机国六排放标准，一方面，国六柴油机后处理产品推向市场的时间较短，原材料采购成本较高。目前产品规模化效应尚未体现，降本优化工作逐步开展；另一方面，国六柴油机后处理的国产化进程开始不久，在国六阶段初期公司销售的柴油机后处理产品中自产件比例低于国五阶段中后期，导致毛利率下降。

  随着国家出台各项稳经济政策，基建工程有望陆续复苏，进一步提振重卡市场的消费信心。下半年，公司将从创造、运用、保护和管理四个维度，对品牌工作的基础进行梳理。致力于以专利、标准等核心知识产权为支撑，以品牌为引导，依托国家政策引导，集聚产、学、研、用平台，面向终端主机厂、整车厂客户，汇集各种资源，实现多主体的产业协同、互联，引领行业融合创新，构建自主产业链，助力双碳战略。

  二、核心竞争力分析 全产业链布局、技术、公告、客户、人才五大壁垒，铸造公司核心竞争力。 （一）核心零部件全产业链优势，内核驱动一体化融合 发动机尾气后处理技术，涉及机械、电控、化学、材料、仿真、流体等多种学科，核心零部件一直以来被国际巨头大陆、博世、康明斯、巴斯夫、庄信等跨国巨头垄断，公司经过近二十年的研发创新，建成了“蜂窝陶瓷载体、碳化硅载体、催化剂、尿素喷射泵、电控喷嘴、系统集成、混合器封装、尿素液位、品质传感器”等核心零部件的完整产业链。产品及服务注重个性化需求，可为客户提供“一站式”的全面便捷服务，是内资里鲜有的在柴油机领域全产业布局的技术性企业。 （二）技术先发优势，攻关抢占市场先机 凯龙高科是国内最早研发出尾气后处理的企业之一，深耕于后处理行业近20年。公司致力于按照“生产一代、研发一代、储备一代”的思路不断开展技术攻关，解决生产技术难点，以确保能及时为客户提供成熟、稳定、优质并符合法规要求的产品，进而抢占市场先发优势。高强研发投入下效果逐渐显现，通过多年的研发投入，实现了关键技术自主可控，保证了产业安全。 国四、国五、国六首台套自主研发的后处理产品均诞生于凯龙高科。公司自主研发的满足国六b标准的柴油机尾气后处理系统（DOC+DPF+SCR+ASC），配套全资子公司蓝烽科技自主研发生产的满足国六标准的载体和催化剂已成功运用在东风朝柴的柴油发动机上，通过排放检验机构检验合格，完成了环保达标信息公开且应用于东风汽车（600006）等重卡，成为我国首套搭配国产载体和催化剂的满足国六b标准的柴油机尾气后处理系统。 2021年，凯龙高科与中国一汽红旗、深圳比亚迪（002594）、蔚来汽车、宁德时代（300750）等国内新能源汽车、燃料电池、自动驾驶、智能互联行业巨头同台竞争，获得2021年度“中国汽车工业科技进步奖”一等奖。同时获得2021年度“中国机械工业科学技术奖”一等奖。在当前热议、热捧电动车、燃料电池、自动驾驶、智能互联的大环境下，凯龙高科研发的国六排放关键技术能够和上述新能源巨头同时获得一等奖，是社会对尾气后处理行业的未来和凯龙高科的充分肯定。 （三）信息公告数量优势，打造主营业务护城河 后处理产品在被下游主机厂和整车厂列入采购目录前，要与发动机进行匹配试验，经主机厂与整车厂检验后，通过机动车排放检验机构检验合格，由整车厂将新车环保达标信息在生态环境部指定网站公开，方可进入整车厂和主机厂的后处理产品采购目录。整个匹配过程一般需要1.5～2.0年左右，一旦后处理产品与发动机或新车配套，环保达标信息公开，将与主机厂和整车厂形成较稳固的配套关系。因此，公司主导产品存在较强的公告壁垒。在没有第二家供应商进入相关型号发动机的后处理配套时，公告目录内的供应商就锁定了这一块市场份额，且因前期时间、技术投入巨大，二供的进入也绝非易事，故目录内的供应商所拥有的份额是比较稳定。 （四）优质客户资源优势，凸显抗风险能力 作为最早从事柴油机尾气后处理研发和产业化的企业之一，公司紧密围绕市场需求，强化营销基础管理，推动各板块的融合和资源互通。凭借强大的研发能力、优秀的产品质量以及可靠的售后服务等对外打造了一张亮眼的企业名片。通过将研发与下游客户需求相对接，积极巩固现有优质客户资源、增强客户粘性，尤其是与各个细分领域的龙头企业保持了稳固的伙伴关系。 公司现有的国六、非道路移动机械等领域合作客户涵盖了行业内知名企业：湖南道依茨动力有限公司、昆山三一动力有限公司、中国第一汽车集团有限公司、上海柴油机股份有限公司、南京依维柯汽车有限公司、庆铃汽车股份有限公司、东风轻型发动机有限公司、上海大通汽车有限公司、广西玉柴动力股份有限公司、柳州五菱柳机动力有限公司、安徽全柴动力（600218）股份有限公司、东风朝阳朝柴动力有限公司、浙江新柴股份（301032）有限公司、常柴股份有限公司、山东华源莱动内燃机有限公司、五十铃（中国）发动机有限公司、一拖（洛阳）柴油机有限公司、一汽解放（000800）大连柴油机有限公司等。通过这些龙头企业的严格准入认证和持续质量审核，公司不断提升产品质量及服务，使得品牌形象更加突出，积累和吸引优质的客户资源。 （五）人才团队优势，牵头制定行业标准 凯龙高科拥有各类研发人员212名，硕士及以上46名，专业涵盖汽车电控学、化学、材料学、流体力学、机械制造学等。为响应国家打赢蓝天保卫战的号召，凯龙高科承担国家、省级项目大气污染治理项目19项。制定尾气后处理行业所有标准19项，获得授权专利269项（其中发明专利53项）、14项软件著作权和4项集成电路布图设计。

  三、公司面临的风险和应对措施 （一）面临的风险 1、行业的周期性特征 发动机尾气污染治理行业的最终下游客户，主要是道路车辆、非道路移动机械等制造企业，目前主要为汽车制造企业。尾气后处理行业作为汽车零部件行业之一，与汽车制造行业的发展相关性较强。汽车消费受宏观经济的波动而波动，报告期内本公司主导产品最中下游客户为商用车企业，商用车行业特别是重卡、轻卡产销量与宏观经济发展高度相关，如果商用车行业特别是重卡、轻卡产销量受到宏观经济波动或行业自身调整的不利影响而需求放缓，将对公司的经营业绩和业务稳定性产生不利影响。 2、新冠疫情风险 新冠疫情仍在全球范围内不断蔓延，国内长春、上海等地疫情波及范围广、影响大、时间长。疫情反复+外溢导致供应链受到冲击，企业停工停产风险大；终端消费的信心短期内提振难，继而导致产销大幅减少。 3、原材料价格波动风险 公司生产所需原材料钢材、铂、钯、铑等贵金属价格波动较大，原材料的价格波动将直接影响公司的生产成本和营业利润。 4、行业政策变化风险 公司为大气污染治理行业，属于节能环保产业，其发展受到国家产业政策、环保政策的强力支持。我国一直在升级内燃机排放标准，使得公司在报告期内需要维持较高的研发投入，同时排放标准的升级也会影响到下游整车市场的销量，对公司未来发展产生不确定性影响。 （二）应对措施 1、重资产商业模式下，市场下行会对经营利润产生较大影响。公司逐步改善资产使用效率，重视软实力发展，做到举重若轻，化重为轻。 2、多措施并举，加大降本力度严格控制各项材料消耗，实施过程节约、源头控制，双管齐下降低各项费用支出。全力保障研发项目攻关，尤其是齿轮泵、电控喷嘴国产化等，以达到技术降本的目的。 3、加强内部管理，提升产品质量推行精细化管理，从思想层面宣贯到位，求真务实。要严格把关服务过程，积极努力配合产品验证，以促进质量改善、提升，继而降低三包服务费用。

  证券之星估值分析提示一汽解放盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示比亚迪盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示宁德时代盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示凯龙高科盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示新柴股份盈利能力比较差，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示东风股份盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示全柴动力盈利能力比较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的是传播更多详细的信息，证券之星对其观点、判断保持中立，不保证该内容（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关联的内容不对各位读者构成任何投资建议，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。如对该内容存在异议，或发现违法及不良信息，请发送邮件至，我们将安排核实处理。