成绩概要：2024H1公司完成运营收入14.3亿元（-9.6%），完成归母净利润1.6亿元（-35.2%），对应EPS为0.36元，扣非归母净利润1.6亿元（-36.2%）。2024Q2公司完成运营收入7.8亿元（同比-17.2%，环比

  成绩概要：2024H1公司完成运营收入14.3亿元（-9.6%），完成归母净利润1.6亿元（-35.2%），对应EPS为0.36元，扣非归母净利润1.6亿元（-36.2%）。2024Q2公司完成运营收入7.8亿元（同比-17.2%，环比+19.0%），完成归母净利润0.90亿元（同比-29.3%，环比+21.2%），扣非归母净利润0.86亿元（同比-28.6%，环比+25.3%）；

  公司介绍：火炬电子主运营务包含电子元器件和陶瓷新资料，电子元器件板块方面最重要的包含被迫元器件和自动元器件，是国产特种MLCC供货商之一，下流包含民用范畴的通讯、轿车、消费电子及其他工业范畴，军用范畴的导弹、电子对抗、雷达以及卫星通讯等范畴；新资料板块由立亚系公司施行，首要运营产品包含特种陶瓷资料及其上游前驱体和基体，应用范畴包含航空航天、核工业等热端结构部件；

  电子板块逐渐企稳，陶瓷纤维蓄势待发：陈述期内，尽管需求动摇和运营效益下降的危险犹在，军用电子元器件板块仍呈现出逐渐企稳的趋势，跟着十四五晚期交给加快，职业有望回暖，而民用电子元器件仍处于量价齐跌的惨淡期，预期未见好转；陶瓷资料方面，职业呈现寡头竞赛态势，跟着2023年部分项目接近结项，收入有所削减，咱们判别该资料仍处于从预研到批产的空挡切换期。依据华秦科技中报显现，军用航空发动机已构成“三代安稳交给、四代研发、五代预研加快”的局势，陶瓷基复材渐渐的变成了航空发动机更新换代的要害热结构资料。陶瓷纤维客户如华秦科技正展开前期建造作业，力求在2024年下半年完成部分产线试生产，到时将带动陶瓷纤维及其前驱体需求高增；

  需求复苏有所重复：审价压力、需求周期动摇叠加累库压力使得公司量价齐降，收入增速呈现了自21Q4以来七个季度下滑，23Q3以来营收康复同比增加，而24Q2增速又转负，体现出尽管电子元器件板块有所好转，但需求复苏仍有重复。分事务来看，公司自产元器件事务完成收入5.4亿元（-17.4%），首要是因为标准出库数量同比有所削减；新资料板块完成收入0.66亿元（-15.1%），咱们估测首要系公司项目结题后事务存在空档期等原因；国际贸易事务收入0.82亿元（-3.4%），首要系竞赛加重等要素；

  出资主张：公司电子元器件事务在多重压力下承压，跟着需求逐渐康复，职业有望企稳，陶瓷资料是公司布局的要点范畴，现在处于预研到批产的换挡期，跟着复材工艺的逐渐老练和放量，公司第二增加曲线有望敞开。咱们估计公司2024-2026年完成运营收入35.1亿元、40.4亿元、50.1亿元，同比增加0.2%、15.0%、24.0%，完成归母净利润3.2亿元、4.2亿元、5.5亿元，同比增加0.7%、30.7%、31.5%，对应PE30X、23X、18X，初次掩盖，给予“买入”评级。